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电力14年行业盈利料不会大幅下降荐2股

发布时间:2019-08-15 11:45:43

电力:14年行业盈利料不会大幅下降 荐2股 201 -10-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

下调煤电价格假设,上调盈利预测和目标价瑞银煤炭团队分别下调201 年和2014年秦皇岛现货煤价预测至575元/吨和540元/吨,根据煤电联动,我们预计14年1月1日起煤电上网电价将下调4%,加上9月25日下调的 -4%,累计调幅达到7-8%。因此我们将电力公司201 -15年盈利预测和目标价分别上调1-47%和1-16%,并将大唐发电上调至“买入”。

9月单月发电量同比增长10. %,火电单月利用小时数则同比增 . %9月发电量增长放缓至10. %,而8月同比上升14%。这主要是由于工业用户电力需求从8月同比增长11.9%下降到9月的7.9%。我们预计201 年全年电力需求增速在7.5%,中期的需求增速在7%左右。9月单月新增747.15万千瓦机组,其中火电/水电分别增加 10万/262万千瓦。9月单月利用小时数同比小幅增长0.5%,其中火电增 . %,水电下降8.8%。

重申看好电力行业基于平稳的电力需求增长和长期走弱的煤价假设,我们仍然看好电力行业,但短期受煤电联动预期影响股价料还将受压制,我们认为若2014年1月份电价下调将消除股价的不确定性,会成为股价的正面催化剂。

首选:华能国际和国电电力我们仍最看好估值便宜且ROE最高的华能国际,我们预计公司201 -14年ROE为19. %和15.6%,当前2014年PE仅7.4倍,1 年股息收益率则达到7.5%。其次我们看好估值较低的国电电力,公司目前2014年PE为7.0倍,而2014年ROE预计为14.5%,在我们覆盖的公司中仅次于华能。

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