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超日太阳会否成为信用违约第一案

发布时间:2019-08-15 15:24:37

  深圳上市公司超日太阳近期的一系列资本腾挪被媒体揭发后,成为市场关注的焦点。而这样的一起事件可能引发中国资本市场的重大震动,其中包括中国首例信用债券违约。

  从目前已知的信息可以看出,首先,大股东倪开禄父女在进行IPO的两年时间里,几乎将所有的股票质押给银行、信托等金融机构,以换取现金。同时,在上市公司的幌子下,超日太阳(002506,股吧)在深圳发行公司债券10亿元。三季度财报显示,超日太阳79亿元的总资产内包含33亿元应收账款,而公司负债50.4亿元。另外,该公司已经出现了数亿元的贷款逾期,在资产状况被暴露在阳光之下后,超日太阳重生的可能性已微乎其微。

  分析一下这家注册地在上海奉贤,号称从事新能源投资的公司的财务链条,我们可以发现,公司上市后,融资渠道变得更加广泛和通畅,能够更便利地获得银行贷款,并可以通过上市公司的平台来发行公司债券。而在贷款和总债务比例达到一定规模后,银行变得更加谨慎,这时公司大股东将大量的股权质押,一般而言,股权质押要打上四折左右,这表明公司的大股东事实上并不认同公司在二级市场的股价。

  在取得融资后,公司将大量资金投入海外电站项目,并进行大量的担保和反担保操作,这些操作看似十分正常,但当上市公司的资金链出现问题后,问题也就浮出水面,这些在海外运作的资金几乎查无踪迹,即使投资者和有关部门介入,可能仍然是竹篮打水一场空。这似乎是一个惯用的掏空上市公司的做法,而在中国股市,到底有多少这样的上市公司,有关部门是否对这些公司进行了严格的监管,都要打上一个问号。

  超日事件如何演化,可能成为中国资本市场上的一个标志性事件。

  首先,该公司的股价在复牌后很可能出现暴跌,对于中小流通股股东来说,投资这样一家资不抵债的公司意味着血本无归。

  与此同时,银行贷款将出现逾期甚至坏账,信托投资者也面临着被清盘的风险。但真正具有标志性影响的则是其公司债券可能出现违约现象。

  过去的几年中,中国曾经多次出现信用债违约的风险案例,而最终都在地方政府的介入下有惊无险地度过。这其中不仅包括云南城投(600239,股吧)这样的地方政府融资平台,也包括山东海龙这样的地方国企。

  但对于超日太阳这样一家民营企业来说,地方政府介入的可能性较低,即使地方政府介入也存在明显的道德风险。如果到期无法偿还本利,那么公司债券将被迫违约,两者很可能造成中国首例信用债券违约事件。

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