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煤炭石油2016年净产能下降可期荐股

发布时间:2019-08-14 18:11:43

煤炭石油:2016年净产能下降可期 荐 股 2016-02-0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

目前煤炭产能过剩4-5亿吨,煤价大幅下降,导致行业亏损面达90%以上。2014年和2015年国内煤炭消费总量负增长,预计2015年下降至 9.5亿吨;近年新增产能保持 -4亿吨高位,同时违建、超产达2亿吨以上,预计2015年国内产能42亿吨,加上进口煤,产能合计过剩4-5亿吨,导致煤价大幅下降,环渤海动力煤指数2015年全年下降150元/吨至 75元/吨。行业亏损面达90%以上。

国家自上而下淘汰落后产能持续进行,巨额现金流亏损已触发部分矿井自发关矿动力。“十二五”期间,全国淘汰落后产能6.5亿吨,远小于15亿吨以上的新增产能;其中2015年淘汰9000万吨。除资源枯竭矿井需企业自行关闭外,部分煤质差、物流条件差、生产成本高矿井现金流亏损50-100元/吨,2- 年亏损数额与矿井关闭一次性安臵费用相当,企业在经济上具有自发关矿动力。

人员安臵分流难度大影响矿井关停进度,当前政策转向人员安臵,并将设臵千亿专项资金解决资金问题。

前期政策多集中于严控新建、淘汰落后、打击超产、违建等自上而下去产能措施、税费减负、环保等。但安臵费用高昂、维稳难度大,导致人员安臵分流制约矿井关闭进程。近期去产能上升至国家高度,煤炭行业“去产能”、“去杠杆”将成为供给侧改革重点,并明确指出妥善安臵职工。未来用于人员安臵的专项资金将达1000亿/年以上,据测算,近期财政部出台的专项资金超460亿元,预计用于煤炭行业部分可去产能 亿吨。

预计2016年产能有望下降,2017年煤价止跌,龙头企业利润止跌,2018年供需趋于平衡,煤价回升,行业盈利拐点出现。

1)需求仍呈下降趋势;2)新增产能大幅缩减:新矿停止审批,部分在建矿井不具有投产经济性; )产能关闭进程逐年加快:政策指向人员安臵问题,自发关闭矿井加快,小煤矿、安全风险大煤矿关闭阻力减小,政策落实需要时间,预计政策推动关停效果将在2017年大范围显现;煤价下行将触发更多自发关停需求;4)进口煤将进一步缩减。

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